关于规范金融机构资产管理业务的指导意见

上海麦岛资产管理有限公司   2018-05-16 本文章331阅读

2018427日资管新规正式落地。

相较征求意见稿,资管新规在净值化要求、智能投顾、过渡期等问题上均有较整,进一步细化了风险隔离要求,鼓励资管产品投向供给侧结构性改革、债转股等政策鼓励领域。文中涉及银行、信托、公募比例较大。其中正式稿突出七大点:

一、产品分类、统一标准

募集方式投资性质两个维度对资产管理产品进行分类,分别统一投资范围、杠杆约束、信息披露等要求。

1. 资管产品:(包括但不限于)

⑴人民币或外币形式的银行非保本理财产品,⑵资金信托计划,⑶证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、 期货公司、期货公司子公司、保险资产管理机构、金融资产投资公司发行的资产管理产品等

2. 募集方式:公募产品、私募产品

3. 按投资性质分,产品类别:固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品。

⑴固定收益类:存款、债券等债权类资产的比例不低于 80%

⑵权益类:股票、未上市企业股权等权益类资产的比例不低于 80%

⑶商品及金融衍生品类:商品金融衍生品的比例不低于 80%

⑷混合类产品:债权类资产、权益类资产、商品金融衍生品类资产且任一资产的投资比例未达到前三类产品标准。

非因金融机构主观因素导致突破前述比例限制的,金融机构应当在流动性受限资产可出售、可转让或者恢复交易的 15 个交易日内调整至符合要求。

4.针对资管机构的认定,除原有的银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构之外,新增金融资产投资公司。资管机构除收取管理费之外,还可以基于投资业绩表现收取业绩报酬。


二、强化投资者适当性管理

坚持产品和投资者匹配原则,加强投资者适当性管理,强化金融机构的勤勉尽责和信息披露义务。

资管投资者:不特定社会公众、合格投资者(个人、法人单位、金融监督管理部门)

⑴合格个人投资者:具有 2 年以上投资经历,且满足以下条件之一: 家庭金融净资产不低于 300 万元,家庭金融资产不低于 500 万元,或者近 3 年本人年均收入不低于 40 万元

⑵合格法人单位投资者:最近 1 年末净资产不低于 1000 万元

⑶投资金额限制:单只固定收益类不低于30万;单只混合类产品不低于40万;单只权益类、单只商品及金融衍生品类不低于 100 万元;不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资资产管理产品。


三、打破刚性兑付

明确资产管理业务不得承诺保本保收益,打破刚性兑付。

⑴净值化要求:以摊余成本计量金融资产净值,需采用风控手段进行评估,偏离度不得达到5%以上。

⑵视为刚性兑付的有:违反真实公允价值确定净值原则;采取滚动发行等方式;不能如期兑付或者兑付困难时


四、严禁资金池

严格非标准化债权类资产投资要求,禁止资金池,防范影子银行风险和流动性风险。

⑴标准化定义:等分化;可交易;信息披露充分;.集中登记,独立托管;4.公允定价,流动性机制完善。

⑵资管资金禁止流入:商业银行信贷资产、法律法规和国家政策禁止进行债权和或股权投资的行业和领域

⑶资管资金允许流入:符合国家战略和产业政策要求、符合国家供给侧结构性改革政策要求的领域。

支持市场化、法治化债转股,降低企业杠杆率。


五、消除多层嵌套

分类统一负债和分级杠杆要求,消除多层嵌套,抑制通道业务

分级要求:

⑴分级私募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%

⑵固定收益类产品的分级比例不得超过 31,权益类产品的分级比例不得超过 11,商品及金融衍生品类产品、混合类产品的分级比例不得超过 21

⑶金融机构自主管理,不得转委托给劣后级投资者。

⑷分级产品不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排


六、强化监管(穿透式监管)

加强监管协调,强化宏观审慎管理和功能监管。

⑴金融机构不得为资产管理产品投资的非标准化债权类资产或者股权类资产提供任何直接或间接、显性或隐性的担保或者、回购等代为承担风险的承诺。

⑵封闭式资产管理产品最短期限不得低于 90 天。

⑶非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日


七、过渡期延长至2020年底

⑴过渡期内:制定资管整改计划,明确时间进度,报送相关机构

针对标准化资产:解决估值方法和预期收益率宣传问题

针对非标资产:过渡期以内确保发募集期限足够长的资金确保;

⑵过渡期后:不得发行或者续期存续违反本意见规定的资产管理产品。


八、对公私募产品受托机构进行明确

⑴增添了“私募资产管理产品的受托机构可以为私募基金管理人”的描述;

⑵对于金融机构聘请投资顾问提供的服务由“发出交易指令指导委托机构在特定系统和托管账户内操作”放宽提供投资建议”的描述;

⑶对于各类资管机构平等的地位新增了详细说明“资产管理产品应当在账户开立、产权登记、法律诉讼等方面享有平等的地位

1)资管产品第一层嵌套可以投资券商资管/信托/专户/私募基金(私募产品)等,第二层资管产品只能投资公募基金产品;

2)增添了私募基金对接对接资管产品的通道

3)投顾机构可更深入的为金融机构提供投资的相关帮助;

4)明确了各类资管机构的平等的地位,未来银行理财有望加大与权益类市场的对接。


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